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大成基金劉旭:投資要從企業核心競爭力出發

2019-12-11 來源:上海證券報 作者:本站編輯 瀏覽數:89 字號:TT

公募基金的賺錢能力在弱市中全面體現出來,隨著A股回到2900點下方,新的買入機會呼之欲出。在此市場環境下,大成基金旗下大成優勢企業于近日正式發行,該基金擬任基金經理劉旭表示,投資要從企業的核心競爭力出發,在行業景氣底部位置買入好公司,獲取長期穩定的投資收益。

據悉,劉旭管理的基金長期業績表現優秀,獲得了晨星、銀河證券、上海證券三年期五星評級,及基金行業三大獎項的權益類獎項,成為業內少有的全五星權益大滿貫基金經理。

據Wind數據顯示,自劉旭2015年7月29日管理大成高新技術產業以來,投資者在任意一天買入并持有基金兩年、或三年,均能獲取正收益。

投資有核心競爭力的公司

上海證券報:請你談談新產品特色,分享下投資理念。

劉旭:新產品是大成優勢企業,這個名字也是我自己起的,代表了未來做這個產品的基本投資理念。我將從企業的競爭優勢出發,篩選好公司,同時在行業景氣底部找到比較好的買入機會。我希望從每件小事來積累,把每一個研究、每一次調研、每一次投資、每一次電話會議都做得更扎實。

上海證券報:作為公募基金的基金經理,你對自己有哪些要求?

對于公募基金來說,基金經理的主觀能動性會更強,需要為了投資者的利益去做出投資選擇。我希望純粹從選股出發,有些基金經理可能會擇時。

上海證券報:請談談你的投資框架,包括選股標準、控制回撤等。

劉旭:大的投資框架就是研究企業價值,基于企業的長期價值去做投資。企業長期價值主要通過三個因素來決定,一是相對同行的競爭優勢。巴菲特說滾雪球,那為什么是這家企業來實現把雪球滾大?就需要這家企業具備顯著的、可持續的、有別于行業均值的競爭力。

二是這“雪”夠不夠濕,企業的商業模式是否賺錢,尤其是否能賺到高質量的現金流,與產業鏈議價能力、擴張的規模效應、客戶需求變化程度等都有相關性。

三是看賽道的長短,即天花板,由于中國剛剛經歷的發展階段,資本市場還在成長股主導投資的慣性階段,在較長賽道更容易獲取長期收益。

一般來說,產品的回撤控制基本是通過選股來實現的,個股在買入時有充分的安全邊際,企業價值是最好的安全邊際。

上海證券報:在投資過程中,哪個人對你產生了較深的影響?

劉旭:徐彥回歸大成基金,不僅是對我,對我們整個團隊帶來了很大影響,已經在過去幾個月中不斷體現出來。

首先是在理念方面,徐彥希望我們作為一個團體、一個團隊,確實是從企業長期價值角度去思考問題。這個說起來簡單,做起來其實很難的。

其次是從機制方面,我們加強了向企業長期價值傾斜,我們增多了投資團隊內部的交流時間、深度探討時間。團隊每個人在每次調研前期,都會做好充分的準備,調研回來后做好觀點交流。

明年是“上有頂下有底”的市場

上海證券報:結合當前經濟政治環境,請你談談對A股后市的觀點,需要警惕哪些風險?

劉旭:2020年是一個“上有頂下有底”的市場。先說下有底,隨著實際利率的下行,很多資產是有配置的需求,股權市場肯定是一個比較重要的方向;同時,資本市場被重視的程度,還是比較明顯的;另外,我覺得現在的好公司處于合理估值區間的中上部,但沒有到特別貴的程度。至于上面有沒有頂?坦率來講,如果好公司像過去兩年一樣出現大漲,肯定是走向泡沫化的階段了,但現在還沒到泡沫化的階段,所以可能還是有限制的。因為在好公司“泡沫化”的過程中,有很多外資資金流入,我覺得外資會對好公司的“泡沫化”起到一定的抑制作用,而且外部環境錯綜復雜。所以我覺得市場向上是有頂的。

未來需要警惕哪些風險?我覺得有很多灰犀牛的風險,警惕是沒用的,躲不掉的。

一是,從比較長的周期來看,人口紅利是不可避免的在消退了,這對上市公司層面的影響會很多,比如人力成本結構、企業文化等。這對很多制造業的成本、地產產業的需求、嬰幼兒的需求都會比較大的影響,我覺著這是長期需要警惕的風險。

二是,從中短期來說,外部環境錯綜復雜,應該會持續很長一段時間。

上海證券報:你認為哪些賽道值得投資關注?其背后的投資邏輯是什么?

劉旭:從A股整體來看,現在市場估值肯定是不貴的,一方面有傳統經濟支撐,另一方面市場給了很多的折價。我覺著投資主要關注兩方面,長期關注那些商業模式好的,大部分都集中在消費類、以及部分的周期股。短期來看,傳統經濟確實挺便宜的,反映了一定的悲觀預期在里面。

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